6月13日，株洲飛鹿高新材料技術股份有限公司（300665，SZ，以下簡稱飛鹿股份）登陸創業板。成為資本市場掛牌的“名副其實的軌道交通涂料龍頭股”。當飛鹿股份董事長章衛國站在深圳證券交易所的舞臺中央、敲響眼前的上市銅鐘時，不由感慨飛鹿股份過去16年來在涂料行業的堅守。

       2016年，飛鹿股份的營業收入創下歷史新高，達到2.5億元。這樣的規模在3000家上市公司中并不惹眼，但對于專注涂料行業的飛鹿股份來說相當不易。章衛國說，路擺在面前，你不上，就沒有希望；上，可能就打開一片天下。他希望飛鹿股份未來除了聚焦軌道交通，還可以將業務延伸到風電、新能源汽車，甚至是軍工和海洋裝備。“要把視野打開，在新增市場做好更多的技術和管理準備。”

從鐵路貨車向軌道交通延伸      
       招股說明書顯示，飛鹿股份成立于1998年，前身叫株洲飛鹿油漆實業有限責任公司，由株洲車輛廠、株洲車輛廠鐵達實業開發總公司、株洲車輛廠物資公司、株洲南方鐵路機車車輛有限責任公司及李世和等45名自然人共同出資設立。

       2001年，當時在南車集團株洲車輛廠擔任中層管理干部的章衛國被安排到飛鹿實業，出任董事兼總經理，從此與涂料結下了不解之緣。剛調任飛鹿實業，章衛國就意識到，飛鹿實業的產品和市場都相對單一、規模比較小，主要做鐵路貨車用的涂料，一年收入約1200萬元、利潤50萬元左右。但是，鐵路行業的特殊性使飛鹿實業這樣的國有企業投資和資金受到較大限制，很難步入比較快速的發展。

       三年后，南車集團在2004年進行改制，飛鹿實業由國營變民營企業，更名為株洲飛鹿涂料有限責任公司（以下簡稱飛鹿涂料），章衛國決定帶領原來的團隊繼續做油漆。與以往不同的是，章衛國將產品定為擴大到貨車、機車、動車等市場更大的鐵路裝備領域。

       飛鹿涂料真正的轉機發生在2009年，剛經歷金融危機的全球經濟緩慢復蘇，政府開始投資建設高速鐵路，章衛國和他的團隊看到了曙光：高鐵建設的混泥土橋面上要刷防水涂料，保護混泥土的鋼結構不被腐蝕，但當時全部是國外引進的產品。于是，章衛國暗下決心，一定要開發這個產品并進入市場。幾個月的不眠不休，飛鹿股份很快通過技術順利公關，并在隨后的項目中，中得億元大單。進入高鐵項目后，飛鹿股份又馬上延伸到地鐵建設。

        如今，來自軌道交通行業的收入已經支撐飛鹿股份的業績。招股說明書顯示，2014年至 2016年，公司前五大客戶收入占同期營業收入的37%以上，客戶大多為國有大型軌道交通裝備制造企業及軌道交通工程施工企業。

       資料顯示，中國是全球最大的涂料生產國。根據國家統計局和中國涂料工業協會的統計，2016年涂料行業全年規模以上工業企業產量達1899.78萬噸，占全球總產量的比重接近29.42%，主營業務收入達4354.49億元，同比增長5.6%。

       由于中國涂料產業起步較晚，全球前十大涂料生產企業集中在北美、歐洲和日本。而飛鹿股份的主營業務屬于涂料行業的細分領域：軌道交通裝備防腐涂料、機械設備防腐涂料、防水涂料和地坪涂料。梳理招股說明書不難發現，飛鹿股份的成長和壯大與中國的交通變遷緊密聯系。

       國家統計局數據顯示，“十二五”期間，我國軌道交通車輛營運梳理從2010年的8285輛增長到2015年的19941輛，年均增長28.14%，鐵路固定資產投資規定規模從2011年的5906.09萬元增加到2015年的8238萬元，年均增長9.87%。

       伴隨著過去五年高鐵和地鐵等軌道交通的發展紅利，飛鹿股份的營業收入和利潤也逐漸增厚。2014年至2016年，飛鹿股份實現營業收入依次為2.35億元、2.09億元和2.55億元，其中向軌道交通裝備及軌道交通工程提供產品的合計收入占比分別為77.78%、64.65%和77.07%。

       與之對應的毛利率也呈逐年提高的局面。其中，去年的涂料產品毛利率已經提升到32.55%，涂料涂裝一體化的毛利率為30.93%，涂裝施工的毛利率39.37%，綜合毛利率為32.20%。

       飛鹿股份也在招股說明書中提到，公司主營業務收入主要來源于軌道交通行業，受國家基礎建設投資波動影響較大。公司在鐵路車輛防腐與高鐵工程防水市場中的競爭力較強，但產品應用在其他應用領域的銷售規模有待提升，競爭優勢尚不明顯。隨著國內市場逐步向國外供應商開放及鐵路相關產品資質認證的逐步放開,公司未來可能將面臨更多國內外廠商的競爭。

募集資金夯實主業

       如今，二度闖關IPO的飛鹿股份終于成功登陸創業板，章衛國實現了多年的夙愿。但對于他和飛鹿股份來說，上市只是另一個階段的開始，接下來飛鹿還將借助資本平臺來保持企業的長青發展。

       招股說明書顯示，飛鹿股份共募集1.67億元用于軌道交通裝備減震降噪阻尼材料新建項目和新型環保防水防滲材料技改項目。實際上，飛鹿股份的4個募投項目總投資3.14億元，但其先以自籌資金承擔了近5成的投資，也沒有將募集資金用來補充流動現金。

       飛鹿股份表示，上述募投項目緊密圍繞公司主營業務開展，與現有主營業務關系密切，能提高公司的市場競爭力。具體來看，降噪阻尼材料等功能涂料的需求將不斷上升，防滲材料與防水涂料一脈相承，應用前景非常廣闊。

       在章衛國看來，除了不斷夯實主業，飛鹿股份的百年大計還任重道遠。根據公司的規劃戰略，在進一步強化軌道交通涂料市場地位的同時，將加大對風電裝備、核電電力設施、新能源汽車等新能源領域和航天、軍工、石油石化設施等其他機械設備表面防腐領域及水利工程、市政工程、民用建筑等混凝土防水領域的市場開拓力度，以民族品牌和品質與進口、高檔的涂料產品抗衡，使“中國制造”在世界平臺有一席之地。